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肖志刚:买入A股本身就是在做多中国

时间:2019-12-03 21:18:13


[摘要] 对于最近大火的“做多中国”,肖志刚这样认为,“买入a股本身是在做多中国。”

作者:雪球内容组

资料来源:雪球

8月24日,田弘基金发布公告称,其明星基金经理肖志刚离职。

公共信息显示,肖志刚曾在富国基金行业担任研究员,并于2013年8月加入田弘基金。离任前,肖志刚曾任田弘基金股票投资总监和田弘永定价值增长基金经理。

基金经理给股东的印象大多是低调而神秘的。但是肖志刚在社交媒体上相当活跃。在雪球上,“肖志刚有13.4万粉丝,是一个真正的大v。同时,他经常和粉丝互动,他的朋友们亲切地称他为帮派兄弟。

至于他离开田弘基金的原因,肖志刚在最近接受斯诺鲍采访时表示,“在职业发展道路上,大多数人都会面临上限。在这种情况下,最直接的方法是找到楼梯,然后搬到二楼。”离开田弘基金后,肖志刚选择经营一家线下实体书店。

在早些时候的告别信中,肖志刚用一种相当艺术的方式写道:“利用这个机会,在接下来的几天里开更多有形的校园书店,把过去零星写的投资经历汇编成册,在自己的书店里卖自己的书,这将是一件很棒的事情。借用豆瓣书店老板的话说,“别人有钱开宝马,我有钱开书店。"

对于一个有“11年基金从业经验和20年股票投资经验”的投资老手来说,肖志刚是这样看待价值投资的:“最接近价值投资的风格是长期持有、左手买入、大量持有和均衡配置。”

关于最近的“做更多中国”之火,肖志刚说,“购买股票就是做更多中国”以下是斯诺鲍·军和肖志刚的问答记录:

离开田弘经营实体书店

斯诺鲍:8月24日,你正式从田弘基金辞职。你选择离开的原因是什么?

肖志刚:每个人最重要的投资是在自己的时间里。他们中的大多数都反映在他们的职业选择上。在职业发展的道路上,大多数人都将面临极限。在这种情况下,最直接的方法是找到楼梯并切换到二楼。

斯诺鲍:你有一个关于斯诺鲍的专栏,叫做“为什么对基金经理来说越来越难了”。你认为目前国内基金经理的生活环境如何?

肖志刚:主要原因是投资者对基金经理的期望和基金经理面临的约束是不可调和的矛盾。投资者期望基金经理全面、全方位、全天候,而基金经理能提供的远不止这些。

事实上,目前活跃的股票基金经理和基金投资者之间应该有一定的联系,如fof基金、财务顾问和买家理财。简而言之,基金经理不应该直接面对个人投资者,但现实是,那些应该直接面对投资者的渠道和销售很乐意将基金经理直接推到前台,并面临压力。

斯诺鲍:你在田弘基金的告别信中提到,你将告别投资圈,经营一家真正的书店。你在做这个选择时有什么考虑?

肖志刚:平时研究上市公司的时候,我通常会关注商业模式。我在这方面的经验经常被写出来供批评,以提高我的理解框架。

书籍的选择是探索一些新商业模式的机会。书籍是一种相对特殊的商品,价格透明,由第三方保证质量。因此,这是一种适合模式创新的品质。美国的电子商务始于亚马逊卖书,中国的电子商务也始于当当卖书。

斯诺鲍:如果不是一名基金经理,你还会以个人身份参与股市投资吗?

肖志刚:我当然会。我成长为一名学生散户投资者的基金经理。投资本身就是一个训练和提高人们认知的过程。除了好处,还有更多的好处。我们应该珍惜这样的实际机会。

价值投资的四个维度

斯诺鲍:在告别信中,你提到你有“11年的基金从业经验和20年的股票投资经验”。作为资本市场的老手,你想与新投资者分享的最重要的经验是什么?

肖志刚:投资应该谦虚好学,避免自负。所谓致命的自负。投资的基础是研究,而研究的最大风险是错误但没有意识到它,理解它但认为你有真相,然后打赌。人们通常说那些溺水的人认为他们是优秀的游泳运动员,那些输钱的人也认为他们是优秀的运动员。

人们常说投资是认知的实现。这是真的,但这只是一个静态描述。从动态的角度来看,投资者需要不断提高自己的认知,提高认知的最佳途径是理论与实践相结合。投资者每天都参与投资实践。如果他们能在实践之外进行理论总结,然后用新的理论来指导投资实践,那么在这个过程中认知就会螺旋上升。

斯诺鲍:每个人都在谈论价值投资。你能用几个简单的词来解释什么是价值投资吗?

肖志刚:之前,我写了一篇《中国背景下的价值投资》,分析为什么这么多人谈论中国的价值投资。投资有多种风格,包括研究风格和交易风格,可以描绘许多投资风格。

从交易风格的角度来看,通过基金的开放式头寸,风格可以从四个维度来描绘:第一,持有期是长是短;第二,交易时间点是左还是右,即交易时间点是高、低、高、低、高还是低;第三,单一股票是重还是轻;第四,这种组合是平衡的还是偏离了总体分配。最接近价值投资的方式是长期持有、左手买入、多头持有和均衡配置。

从研究风格来看,股票的每股收益和市盈率相当于一个人的内在美和外在美。有些人只关注每股收益或基本面,而另一些人关注pe或Market先生。在研究层面上,接近价值投资的是只关注外在美,而放弃探索内在美,或称“艳控”。结合研究和交易,这就是我对价值投资的全部理解。

斯诺鲍:作为20年的股市老手,你能向我们简要介绍一下你的交易系统吗,比如买入、持有和卖出原则?

肖志刚:除了前面提到的交易风格,谈到持有和卖出的时机,原则上是当你低估时买入,当你持有时卖出,直到你高估。然而,这样说是不可行的。

一般来说,大牛市或大牛市可以分为三个阶段。第一阶段反映过去的好,第二阶段反映现在的好,第三阶段透支未来的好,熊市亦然。

在投资组合的实际管理过程中,有必要对投资组合的整体风险收益率进行评估和优化,从投资组合中剔除风险收益率较高的股票,增加风险收益率较高的股票。所以实际上,那些没有等到泡沫阶段的股票很可能会被低估的股票所取代。

购买a股意味着为中国做得更多。

斯诺鲍:你认为在中国加大投资的想法怎么样?

肖志刚:股票本身的价格趋势是由几个因素组成的。例如,SAIC集团反映了一系列因素,包括国有企业、a股、汽车行业、上海本地股票、蓝筹股、制造业等等。

我更喜欢从因素的角度来看“做更多的中国”的说法,即购买a股本身也在做更多的中国,因为所有a股公司都包括这一因素。

斯诺鲍:你认为明年应该更加关注的行业或部门是什么?

肖志刚:自2015年以来,a股整体估值水平持续下降。工业投资者和个人投资者基本上已经离开了市场。对于2020年的市场,有必要密切关注工业投资者和个人投资者是否会重返市场,因为这决定了下一轮牛市的关键。

跟踪这两类投资者的风向标是军用股票。在2007年和2015年历史上两次大牛市的前夕,军事股在战前处于领先地位,到2020年这一点值得关注。雪

鲍尔:现在你不再是基金经理了,你可以谈谈个股了。你明年最有希望的三只股票是什么?

肖志刚:让我们先谈一谈公司,然后再谈科技。

一般来说,一个行业的发展有两条道路。一个是供给驱动的,也就是说,相关的需求总是存在的,直到供给被发明,行业爆发。例如,人类对移动通信的需求是自然存在的,没有供应。直到手机发明,移动通信产业才得以发展。自行车、汽车、余额宝和震颤都属于这种由供给驱动的增长。其他的

一个是需求驱动的,也就是说,供给总是存在的。当需求上升时,行业也随之上升。例如,豪华车的供应一直在增加。随着人们收入的增加,宝马和保时捷的销量将迅速上升。轮椅、剃须刀等。,等到潜在客户的年龄逐渐增加,需求就会自动上升。这是一个典型的需求驱动模型,而升级技术是一个典型的需求驱动增长股票。

风险提示:任何用户或客座讲师都有自己的特定职位,并不构成投资建议。投资决策需要基于独立思考。

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